行業動態
城投公司加快市場化轉型企業信心足
6月29日，國(guo)家(jia)發展(zhan)改革(ge)(ge)委副主任連維良在(zai)“發揮企(qi)業債(zhai)券融資功能，促進經濟平穩較快發展(zhan)”電(dian)視(shi)電(dian)話會議上(shang)指出，要放寬發債(zhai)門檻，積極支持以企(qi)業信用(yong)為基礎的(de)城投公司發債(zhai)融資。這是(shi)“43號文”之后，國(guo)家(jia)發展(zhan)改革(ge)(ge)委為防范地方債(zhai)務(wu)風險(xian)、鼓勵企(qi)業以自身信用(yong)發債(zhai)方針的(de)延續。
連維良(liang)還強(qiang)調，應對城(cheng)投(tou)平臺進行規范。“推動城(cheng)投(tou)公(gong)(gong)司市場化轉(zhuan)型(xing)，清晰界(jie)定(ding)企(qi)業(ye)債(zhai)(zhai)和政府債(zhai)(zhai)的邊界(jie)，防止(zhi)以企(qi)業(ye)債(zhai)(zhai)的形式在(zai)政府債(zhai)(zhai)務規模(mo)以外無序放大政府負債(zhai)(zhai)。”有業(ye)內人士分析(xi)認為，未來城(cheng)投(tou)公(gong)(gong)司將加快(kuai)定(ding)位轉(zhuan)型(xing)，在(zai)更多依靠自身信(xin)用發債(zhai)(zhai)的同時，主(zhu)要參與有收益(yi)的項目，以項目收益(yi)債(zhai)(zhai)、PPP模(mo)式等參與地方(fang)基(ji)建。
加快企業債定位轉型
最近幾年，國家發展改革委核(he)準的企(qi)業(ye)債券規模增長很(hen)快，去(qu)年發行規模達(da)到了8461.98億元，目前存(cun)量(liang)接(jie)近4萬(wan)億元。其中城(cheng)投債占了很(hen)大的比重，存(cun)量(liang)超過(guo)了2萬(wan)億元。
城投債很大一部分(fen)是用于(yu)基礎設(she)施(shi)項目，主要依靠(kao)地方土地出讓收入、和地方政(zheng)(zheng)府(fu)簽(qian)訂回購協議等(deng)方式(shi)作為償(chang)債保障，這種(zhong)模(mo)式(shi)受到了市場的廣(guang)泛認(ren)可，在地方政(zheng)(zheng)府(fu)降(jiang)低融資(zi)成本、擴(kuo)大融資(zi)規模(mo)方面發揮(hui)了重要作用。
連維(wei)良(liang)表示，對于(yu)城投(tou)(tou)(tou)債(zhai)(zhai)，一方面(mian)要放(fang)寬發(fa)債(zhai)(zhai)門檻，積極支持以企業信用為(wei)基礎的(de)(de)(de)城投(tou)(tou)(tou)公司發(fa)債(zhai)(zhai)融資；另一方面(mian)要進行規(gui)范，推(tui)動城投(tou)(tou)(tou)公司市(shi)場化(hua)轉型，清晰界定(ding)企業債(zhai)(zhai)和政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)邊界，防(fang)止以企業債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)形(xing)式在政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)務規(gui)模以外無序放(fang)大政(zheng)府(fu)負債(zhai)(zhai)。
城投公(gong)司(si)以(yi)自身信(xin)用發(fa)債，應(ying)該采(cai)取以(yi)下幾種償(chang)債保障措施：一是(shi)項(xiang)目(mu)在債券(quan)存續期間(jian)的收(shou)入可以(yi)覆蓋(gai)項(xiang)目(mu)總投資的，比如一些保障性住(zhu)房項(xiang)目(mu)，可以(yi)作為償(chang)債保障。
二是項目有經營性收入(ru)，但在債券存續期間(jian)的(de)收入(ru)覆(fu)蓋不了項目總投資(zi)的(de)，可以(yi)(yi)通過以(yi)(yi)自身資(zi)產抵質(zhi)押、第三方擔保等(deng)方式進行增(zeng)信，可以(yi)(yi)作為償(chang)債保障。
三是(shi)城投(tou)公(gong)司開展的(de)規范(fan)的(de)PPP項目，政(zheng)府列入預算的(de)財政(zheng)補貼，列入地(di)方政(zheng)府債(zhai)務(wu)余額(e)管理的(de)政(zheng)府回(hui)購，政(zheng)府購買服務(wu)收入等，也(ye)可以作為企業債(zhai)券的(de)償債(zhai)保障。
四是政府以規范程序正式明確為配套開發用地的土(tu)地出(chu)讓收(shou)入(ru)。
通(tong)過(guo)城(cheng)投公司(si)的定位(wei)轉型，將企業信用(yong)(yong)和(he)政府信用(yong)(yong)厘清邊界，加快城(cheng)投債的“去行政化”，推動城(cheng)投公司(si)市場化轉型，積極(ji)參與PPP項(xiang)目(mu)建設，在地方經濟社會發展中繼續發揮重(zhong)要作用(yong)(yong)。
企業需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點
長(chang)期以來，在(zai)我國整(zheng)個工(gong)業化和(he)城市化進(jin)程中(zhong)，發行城投(tou)債是解(jie)決城市建(jian)設資金不(bu)足的一個主要(yao)途徑(jing)，城投(tou)公司作(zuo)為地方政(zheng)府開展城市建(jian)設和(he)投(tou)融(rong)資的載體存在(zai)。
企(qi)業(ye)脫離政府信用(yong)(yong)，更多依靠(kao)企(qi)業(ye)自身信用(yong)(yong)發行(xing)債券、參與到有收益的項目，這也意味著城(cheng)投公(gong)司需盡快轉型為市場主體，提升盈利能力(li)。
從目前來看，大部分的(de)城(cheng)投公(gong)司營業(ye)(ye)收(shou)入主(zhu)要來自(zi)基礎設施(shi)代建、土(tu)地整理等(deng)業(ye)(ye)務，這些(xie)收(shou)入的(de)實現主(zhu)要依(yi)賴于政府(fu)。盡(jin)管部分城(cheng)投公(gong)司業(ye)(ye)務還(huan)涉及自(zi)來水銷售、供暖、天然氣銷售等(deng)公(gong)用(yong)事業(ye)(ye)類(lei)業(ye)(ye)務，能形成一定規模的(de)現金流，但是整體盈利能力(li)依(yi)然較弱。
“從(cong)這個角度(du)來看，城投公(gong)(gong)司的業務及利潤對政府(fu)具有較強(qiang)的依賴性(xing)，撇開政府(fu)信用(yong)而單獨(du)依靠自身信用(yong)來發債存(cun)在一定難度(du)。”鵬元資信評估有限公(gong)(gong)司研(yan)究發展部總經理李慧杰對中(zhong)國經濟導(dao)報記(ji)者分析(xi)說。
從部(bu)分城(cheng)投(tou)(tou)公司的資(zi)產構成來看(kan)，一些城(cheng)投(tou)(tou)公司資(zi)產以土地資(zi)產、基礎設施項目開發成本、其他(ta)應收賬款構成。綜合來看(kan)，部(bu)分城(cheng)投(tou)(tou)公司資(zi)產流動性較弱。
李慧杰(jie)指出，未來轉型(xing)后(hou)的城投公(gong)司(si)自(zi)身(shen)造(zao)血能力與政(zheng)府財(cai)政(zheng)補(bu)貼之間(jian)要有個合理平衡點。“目前業務僅限于基(ji)礎設(she)施代建(jian)業務的城投公(gong)司(si)市(shi)場化轉型(xing)較(jiao)難。而涉及保障性住房建(jian)設(she)、房地(di)產開(kai)發、自(zi)來水銷(xiao)售(shou)、供暖、天然氣(qi)銷(xiao)售(shou)等帶有經營(ying)性業務性質的城投公(gong)司(si)，自(zi)身(shen)具有一定的造(zao)血功能，通(tong)過政(zheng)府的引導，以及加強自(zi)身(shen)的規范運作，可參與到市(shi)場競(jing)爭中去。”李慧杰(jie)表示，“但是對(dui)盈利能力較(jiao)弱的公(gong)用(yong)事業類的業務還需要政(zheng)府在財(cai)政(zheng)方面給予一定的補(bu)貼。”
然而(er)，對于適應能力較強的(de)城投公(gong)(gong)司(si)而(er)言，依靠自(zi)身信(xin)用發(fa)債(zhai)是(shi)(shi)一個新的(de)嘗試和提(ti)升。江(jiang)蘇省吳(wu)中(zhong)經濟技術(shu)發(fa)展總公(gong)(gong)司(si)相關負責人蔡學(xue)鋒就表示，“我們公(gong)(gong)司(si)之(zhi)前發(fa)的(de)兩期(qi)債(zhai)券都(dou)是(shi)(shi)無擔(dan)保(bao)債(zhai)券，其實我們第二期(qi)債(zhai)券完全可以(yi)(yi)選擇第三方(fang)擔(dan)保(bao)，因為(wei)這樣可以(yi)(yi)節(jie)省發(fa)行(xing)時間，但最終我們還(huan)是(shi)(shi)選擇無擔(dan)保(bao)，這主要因為(wei)我們對自(zi)身的(de)資(zi)產(chan)質(zhi)量(liang)比較有信(xin)心。并且無擔(dan)保(bao)發(fa)行(xing)對企業自(zi)身的(de)財務透明度和信(xin)譽都(dou)是(shi)(shi)一個提(ti)升。”蔡學(xue)鋒說。
“脫(tuo)離政府(fu)信用(yong)之后，怎樣(yang)靠自己獲得市場(chang)的(de)認可(ke)，是我們近(jin)段(duan)時間(jian)正在考慮的(de)問題。”蔡學鋒對(dui)中(zhong)國經濟導報記者說(shuo)。他(ta)表示，吳(wu)中(zhong)經濟技術發展總公司在過去發債的(de)過程中(zhong)，一(yi)直注重企業(ye)的(de)信譽積累，而這(zhe)對(dui)面臨(lin)的(de)轉型具有積極作用(yong)。
企業對市場化轉型充滿信心
早在“43號文”出臺之前，地(di)方的城(cheng)投公司已踏上轉型(xing)之路。去年(nian)5月份，馬(ma)鞍山城(cheng)投集團首先(xian)更名為“江(jiang)東(dong)控股集團”。而繼安(an)徽亳州3家地(di)方城(cheng)投公司整合(he)并轉制成地(di)方國企(qi)——建安(an)控股之后(hou)，安(an)徽阜陽、江(jiang)蘇鎮江(jiang)、江(jiang)蘇無(wu)錫等(deng)地(di)城(cheng)投公司也在籌劃(hua)改(gai)制。
在轉型過程(cheng)中，多(duo)數城投(tou)(tou)公司準備轉向經(jing)(jing)營(ying)性實體(ti)(ti)，但(dan)經(jing)(jing)營(ying)方(fang)(fang)向還是市政(zheng)建設(she)。西南地(di)區一(yi)位(wei)城投(tou)(tou)公司的人士(shi)對中國經(jing)(jing)濟(ji)導報記者(zhe)表示，“政(zheng)府給(gei)我們資(zi)產(chan)、土地(di)，我們可以(yi)運營(ying)成(cheng)經(jing)(jing)濟(ji)實體(ti)(ti)，但(dan)方(fang)(fang)向仍舊(jiu)是市政(zheng)建設(she)”。不(bu)過這位(wei)人士(shi)也表示，轉型后他們會首先考慮(lv)盈利，比(bi)如(ru)5000萬元的市政(zheng)建設(she)項(xiang)目，他們肯(ken)定得先合(he)計一(yi)下(xia)能賺(zhuan)多(duo)少(shao)。
中國經濟導報記者采(cai)訪了解(jie)(jie)到(dao)，多數城投(tou)公司對即將面臨的(de)(de)市場(chang)化轉(zhuan)型充(chong)滿信心。河南省安陽城投(tou)相(xiang)關(guan)負責人就(jiu)認(ren)為，企業依靠自身信用(yong)發(fa)債難度(du)并不大。“我們的(de)(de)主(zhu)體評級是AA，債項評級一般也能達(da)到(dao)AA+，我相(xiang)信政府的(de)(de)整合力(li)度(du)，問題(ti)應(ying)該不大。”他表示(shi)，地方的(de)(de)發(fa)展需要城投(tou)公司后續的(de)(de)融資，至(zhi)于(yu)抵押(ya)以及擔保怎(zen)么完成，城投(tou)公司應(ying)該有好的(de)(de)解(jie)(jie)決辦法。
這(zhe)位(wei)負責人(ren)還透露，“我(wo)們的市(shi)場化轉型(xing)一直(zhi)在推進過程中，公司今年底就會有(you)一個系統(tong)性的規劃。”
連維良(liang)還強(qiang)調，應對城(cheng)投(tou)平臺進行規范。“推動城(cheng)投(tou)公(gong)(gong)司市場化轉(zhuan)型(xing)，清晰界(jie)定(ding)企(qi)業(ye)債(zhai)(zhai)和政府債(zhai)(zhai)的邊界(jie)，防止(zhi)以企(qi)業(ye)債(zhai)(zhai)的形式在(zai)政府債(zhai)(zhai)務規模(mo)以外無序放大政府負債(zhai)(zhai)。”有業(ye)內人士分析(xi)認為，未來城(cheng)投(tou)公(gong)(gong)司將加快(kuai)定(ding)位轉(zhuan)型(xing)，在(zai)更多依靠自身信(xin)用發債(zhai)(zhai)的同時，主(zhu)要參與有收益(yi)的項目，以項目收益(yi)債(zhai)(zhai)、PPP模(mo)式等參與地方(fang)基(ji)建。
加快企業債定位轉型
最近幾年，國家發展改革委核(he)準的企(qi)業(ye)債券規模增長很(hen)快，去(qu)年發行規模達(da)到了8461.98億元，目前存(cun)量(liang)接(jie)近4萬(wan)億元。其中城(cheng)投債占了很(hen)大的比重，存(cun)量(liang)超過(guo)了2萬(wan)億元。
城投債很大一部分(fen)是用于(yu)基礎設(she)施(shi)項目，主要依靠(kao)地方土地出讓收入、和地方政(zheng)(zheng)府(fu)簽(qian)訂回購協議等(deng)方式(shi)作為償(chang)債保障，這種(zhong)模(mo)式(shi)受到了市場的廣(guang)泛認(ren)可，在地方政(zheng)(zheng)府(fu)降(jiang)低融資(zi)成本、擴(kuo)大融資(zi)規模(mo)方面發揮(hui)了重要作用。
連維(wei)良(liang)表示，對于(yu)城投(tou)(tou)(tou)債(zhai)(zhai)，一方面(mian)要放(fang)寬發(fa)債(zhai)(zhai)門檻，積極支持以企業信用為(wei)基礎的(de)(de)(de)城投(tou)(tou)(tou)公司發(fa)債(zhai)(zhai)融資；另一方面(mian)要進行規(gui)范，推(tui)動城投(tou)(tou)(tou)公司市(shi)場化(hua)轉型，清晰界定(ding)企業債(zhai)(zhai)和政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)邊界，防(fang)止以企業債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)形(xing)式在政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)務規(gui)模以外無序放(fang)大政(zheng)府(fu)負債(zhai)(zhai)。
城投公(gong)司(si)以(yi)自身信(xin)用發(fa)債，應(ying)該采(cai)取以(yi)下幾種償(chang)債保障措施：一是(shi)項(xiang)目(mu)在債券(quan)存續期間(jian)的收(shou)入可以(yi)覆蓋(gai)項(xiang)目(mu)總投資的，比如一些保障性住(zhu)房項(xiang)目(mu)，可以(yi)作為償(chang)債保障。
二是項目有經營性收入(ru)，但在債券存續期間(jian)的(de)收入(ru)覆(fu)蓋不了項目總投資(zi)的(de)，可以(yi)(yi)通過以(yi)(yi)自身資(zi)產抵質(zhi)押、第三方擔保等(deng)方式進行增(zeng)信，可以(yi)(yi)作為償(chang)債保障。
三是(shi)城投(tou)公(gong)司開展的(de)規范(fan)的(de)PPP項目，政(zheng)府列入預算的(de)財政(zheng)補貼，列入地(di)方政(zheng)府債(zhai)務(wu)余額(e)管理的(de)政(zheng)府回(hui)購，政(zheng)府購買服務(wu)收入等，也(ye)可以作為企業債(zhai)券的(de)償債(zhai)保障。
四是政府以規范程序正式明確為配套開發用地的土(tu)地出(chu)讓收(shou)入(ru)。
通(tong)過(guo)城(cheng)投公司(si)的定位(wei)轉型，將企業信用(yong)(yong)和(he)政府信用(yong)(yong)厘清邊界，加快城(cheng)投債的“去行政化”，推動城(cheng)投公司(si)市場化轉型，積極(ji)參與PPP項(xiang)目(mu)建設，在地方經濟社會發展中繼續發揮重(zhong)要作用(yong)(yong)。
企業需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點
長(chang)期以來，在(zai)我國整(zheng)個工(gong)業化和(he)城市化進(jin)程中(zhong)，發行城投(tou)債是解(jie)決城市建(jian)設資金不(bu)足的一個主要(yao)途徑(jing)，城投(tou)公司作(zuo)為地方政(zheng)府開展城市建(jian)設和(he)投(tou)融(rong)資的載體存在(zai)。
企(qi)業(ye)脫離政府信用(yong)(yong)，更多依靠(kao)企(qi)業(ye)自身信用(yong)(yong)發行(xing)債券、參與到有收益的項目，這也意味著城(cheng)投公(gong)司需盡快轉型為市場主體，提升盈利能力(li)。
從目前來看，大部分的(de)城(cheng)投公(gong)司營業(ye)(ye)收(shou)入主(zhu)要來自(zi)基礎設施(shi)代建、土(tu)地整理等(deng)業(ye)(ye)務，這些(xie)收(shou)入的(de)實現主(zhu)要依(yi)賴于政府(fu)。盡(jin)管部分城(cheng)投公(gong)司業(ye)(ye)務還(huan)涉及自(zi)來水銷售、供暖、天然氣銷售等(deng)公(gong)用(yong)事業(ye)(ye)類(lei)業(ye)(ye)務，能形成一定規模的(de)現金流，但是整體盈利能力(li)依(yi)然較弱。
“從(cong)這個角度(du)來看，城投公(gong)(gong)司的業務及利潤對政府(fu)具有較強(qiang)的依賴性(xing)，撇開政府(fu)信用(yong)而單獨(du)依靠自身信用(yong)來發債存(cun)在一定難度(du)。”鵬元資信評估有限公(gong)(gong)司研(yan)究發展部總經理李慧杰對中(zhong)國經濟導(dao)報記(ji)者分析(xi)說。
從部(bu)分城(cheng)投(tou)(tou)公司的資(zi)產構成來看(kan)，一些城(cheng)投(tou)(tou)公司資(zi)產以土地資(zi)產、基礎設施項目開發成本、其他(ta)應收賬款構成。綜合來看(kan)，部(bu)分城(cheng)投(tou)(tou)公司資(zi)產流動性較弱。
李慧杰(jie)指出，未來轉型(xing)后(hou)的城投公(gong)司(si)自(zi)身(shen)造(zao)血能力與政(zheng)府財(cai)政(zheng)補(bu)貼之間(jian)要有個合理平衡點。“目前業務僅限于基(ji)礎設(she)施代建(jian)業務的城投公(gong)司(si)市(shi)場化轉型(xing)較(jiao)難。而涉及保障性住房建(jian)設(she)、房地(di)產開(kai)發、自(zi)來水銷(xiao)售(shou)、供暖、天然氣(qi)銷(xiao)售(shou)等帶有經營(ying)性業務性質的城投公(gong)司(si)，自(zi)身(shen)具有一定的造(zao)血功能，通(tong)過政(zheng)府的引導，以及加強自(zi)身(shen)的規范運作，可參與到市(shi)場競(jing)爭中去。”李慧杰(jie)表示，“但是對(dui)盈利能力較(jiao)弱的公(gong)用(yong)事業類的業務還需要政(zheng)府在財(cai)政(zheng)方面給予一定的補(bu)貼。”
然而(er)，對于適應能力較強的(de)城投公(gong)(gong)司(si)而(er)言，依靠自(zi)身信(xin)用發(fa)債(zhai)是(shi)(shi)一個新的(de)嘗試和提(ti)升。江(jiang)蘇省吳(wu)中(zhong)經濟技術(shu)發(fa)展總公(gong)(gong)司(si)相關負責人蔡學(xue)鋒就表示，“我們公(gong)(gong)司(si)之(zhi)前發(fa)的(de)兩期(qi)債(zhai)券都(dou)是(shi)(shi)無擔(dan)保(bao)債(zhai)券，其實我們第二期(qi)債(zhai)券完全可以(yi)(yi)選擇第三方(fang)擔(dan)保(bao)，因為(wei)這樣可以(yi)(yi)節(jie)省發(fa)行(xing)時間，但最終我們還(huan)是(shi)(shi)選擇無擔(dan)保(bao)，這主要因為(wei)我們對自(zi)身的(de)資(zi)產(chan)質(zhi)量(liang)比較有信(xin)心。并且無擔(dan)保(bao)發(fa)行(xing)對企業自(zi)身的(de)財務透明度和信(xin)譽都(dou)是(shi)(shi)一個提(ti)升。”蔡學(xue)鋒說。
“脫(tuo)離政府(fu)信用(yong)之后，怎樣(yang)靠自己獲得市場(chang)的(de)認可(ke)，是我們近(jin)段(duan)時間(jian)正在考慮的(de)問題。”蔡學鋒對(dui)中(zhong)國經濟導報記者說(shuo)。他(ta)表示，吳(wu)中(zhong)經濟技術發展總公司在過去發債的(de)過程中(zhong)，一(yi)直注重企業(ye)的(de)信譽積累，而這(zhe)對(dui)面臨(lin)的(de)轉型具有積極作用(yong)。
企業對市場化轉型充滿信心
早在“43號文”出臺之前，地(di)方的城(cheng)投公司已踏上轉型(xing)之路。去年(nian)5月份，馬(ma)鞍山城(cheng)投集團首先(xian)更名為“江(jiang)東(dong)控股集團”。而繼安(an)徽亳州3家地(di)方城(cheng)投公司整合(he)并轉制成地(di)方國企(qi)——建安(an)控股之后(hou)，安(an)徽阜陽、江(jiang)蘇鎮江(jiang)、江(jiang)蘇無(wu)錫等(deng)地(di)城(cheng)投公司也在籌劃(hua)改(gai)制。
在轉型過程(cheng)中，多(duo)數城投(tou)(tou)公司準備轉向經(jing)(jing)營(ying)性實體(ti)(ti)，但(dan)經(jing)(jing)營(ying)方(fang)(fang)向還是市政(zheng)建設(she)。西南地(di)區一(yi)位(wei)城投(tou)(tou)公司的人士(shi)對中國經(jing)(jing)濟(ji)導報記者(zhe)表示，“政(zheng)府給(gei)我們資(zi)產(chan)、土地(di)，我們可以(yi)運營(ying)成(cheng)經(jing)(jing)濟(ji)實體(ti)(ti)，但(dan)方(fang)(fang)向仍舊(jiu)是市政(zheng)建設(she)”。不(bu)過這位(wei)人士(shi)也表示，轉型后他們會首先考慮(lv)盈利，比(bi)如(ru)5000萬元的市政(zheng)建設(she)項(xiang)目，他們肯(ken)定得先合(he)計一(yi)下(xia)能賺(zhuan)多(duo)少(shao)。
中國經濟導報記者采(cai)訪了解(jie)(jie)到(dao)，多數城投(tou)公司對即將面臨的(de)(de)市場(chang)化轉(zhuan)型充(chong)滿信心。河南省安陽城投(tou)相(xiang)關(guan)負責人就(jiu)認(ren)為，企業依靠自身信用(yong)發(fa)債難度(du)并不大。“我們的(de)(de)主(zhu)體評級是AA，債項評級一般也能達(da)到(dao)AA+，我相(xiang)信政府的(de)(de)整合力(li)度(du)，問題(ti)應(ying)該不大。”他表示(shi)，地方的(de)(de)發(fa)展需要城投(tou)公司后續的(de)(de)融資，至(zhi)于(yu)抵押(ya)以及擔保怎(zen)么完成，城投(tou)公司應(ying)該有好的(de)(de)解(jie)(jie)決辦法。
這(zhe)位(wei)負責人(ren)還透露，“我(wo)們的市(shi)場化轉型(xing)一直(zhi)在推進過程中，公司今年底就會有(you)一個系統(tong)性的規劃。”
