地方政府債務承壓，融資市場化“漸行漸遠”
業(ye)內人士普遍認為，就地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)融資問題，今年兩會后中(zhong)(zhong)央政(zheng)(zheng)府(fu)已有所布(bu)局(ju)，主要采取扼制(zhi)高風險借(jie)款模式，其(qi)中(zhong)(zhong)包括擴大政(zheng)(zheng)府(fu)直接融資等等。按照中(zhong)(zhong)央政(zheng)(zheng)府(fu)規劃，未來(lai)地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)的融資更多(duo)將(jiang)通過直接發債(zhai)方(fang)式，無需中(zhong)(zhong)央政(zheng)(zheng)府(fu)支持且增強問責性，模式越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)走向市場化。
債(zhai)務兌(dui)付(fu)壓力加大
國內(nei)宏(hong)觀經(jing)濟增(zeng)速放(fang)緩、土地和房地產市(shi)場調整明顯(xian)、地方財政收(shou)入增(zeng)速回落，種種跡象表明今年地方債(zhai)務壓力要比去年大的(de)多(duo)。
從(cong)目前公布的(de)上(shang)市銀(yin)行年(nian)報中可以(yi)看出，銀(yin)行的(de)地方(fang)政府(fu)融(rong)資平臺(tai)量已(yi)經少有新增，大(da)部分銀(yin)行對這(zhe)塊(kuai)業務都處于逐步退出態(tai)勢，這(zhe)也符(fu)合銀(yin)監會規定由銀(yin)行來管理所有銀(yin)行和非銀(yin)行金融(rong)機構的(de)地方(fang)政府(fu)融(rong)資平臺(tai)風險敞(chang)口的(de)要(yao)求。
公開數據顯示，工商銀行地方政府融資平臺貸款余額在2013年年末同比下降943億元，而這個數值在上一個報告期僅為465億；中國銀行地方政府融資平臺的貸款在2013年年末達到3535億，比2012年下降了11.24%。浦發、中信等股份制銀行雖然沒有公開政府平臺貸款相關數據，但是明確表示嚴格執行了總量不增，逐步退出的監管要求。總體看來，銀行在2013年對政府平臺融資總量控制已見成效。
事實上，2013年政府在銀行融資收緊后，將信托作為了一條主要“輸血通道”。據中國信托業協會公布的2013年第四季度數據，信政合作類信托規模在2013年年底達到了9607億，總體占比8.18%，相比2012年年末5015億余額及6.71%的占比均有所提升，增量約為4592億。
據了解，由于信政類信托的快速增長，已經有部分地區意識到其潛在風險。上海銀監局近日再次向各家信托公司下發監管通知，要求其控制向平臺融資額度。這意味著，信托為地方政府提供融資的渠道已在逐漸收窄。在監管部門陸續出臺“463號文”、“8號文”等監管控措施之后，地方政府通過信托融資的難度也逐漸提高。
更為重要的是，2014年二、三季度分別是地方政府城投債和信托的集中兌付期。華創證券在一份報告中指出，現有發行未到期的城投債為3.2萬億元。就短期來看，2013年~2015年城投債到期規模分別為2072億、3245億和2341億。2014 年的償債壓力略高于2013年和 2015 年。此外，報告還通過估算未來兩年信托債務的到期量分析，2014年三季度將是政府信托融資的償債高峰。
中誠信國際信用評級有限責任公司表示，中國地方政府融資平臺普遍面臨著信用風險、流動性風險和市場風險三大風險挑戰。其中，以土地和房地產價格為代表的市場風險及融資平臺再融資能力的保持尤其值得關注。政府性債務審計結果進一步加重了市場的擔憂。數據顯示，中國大部分省份債務期限結構偏短，今明兩年部分省份到期債務高達60%。
中誠信(xin)國際認為，長(chang)期來看(kan)，政府(fu)(fu)“以時間換空間”將風(feng)險(xian)后移(yi)的做(zuo)法，將使信(xin)用風(feng)險(xian)疊加上移(yi)，使得系統性風(feng)險(xian)承(cheng)壓(ya)，政府(fu)(fu)調控的騰挪空間進(jin)一步收窄，地(di)方政府(fu)(fu)債務(wu)剛性兌付壓(ya)力加大。
融資風險尚(shang)可控(kong)
目前來看，地方政府在2014年的財務狀況及融資能力堪憂，風險重重。華創信托認為，就目前地方政府融資而言，從局部地區和行業看，需要特別關注四類風險：產業結構單一且支柱產業過于集中在強周期性行業；融資能力差，金融機構認可度較低的地區；相對本身財政規模，公開債務較多、負債過猛地區；支柱產業存在明顯產能過剩地區。
不過盡管如此，目前業內均認為風險總體可控，這完全得益于地方財務改革步伐的加快。今年3月兩會結束后，政府公布了2014年地方政府財政的重點工作，其中就包括擴大地方政府的直接融資。對此，穆迪評級在報告中表示，該計劃將增加債務的透明度，明確投資、借貸決策的問責性，并遏制了高風險形式的借款，對于地方政府具有正面的信用影響。
“在銀(yin)行(xing)、信(xin)托等渠道(dao)相繼收縮后，舉債(zhai)將是地(di)(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)未來的主要融(rong)資渠道(dao)，這將讓地(di)(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)的融(rong)資更(geng)加(jia)透明，更(geng)加(jia)市場化(hua)。”一家(jia)券(quan)商分析(xi)師(shi)稱。該分析(xi)師(shi)還表示，此(ci)前地(di)(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)在向銀(yin)行(xing)融(rong)資時，很多信(xin)息(xi)都不透明，沒有運用到市場化(hua)手(shou)段。一旦采取發債(zhai)模(mo)式，地(di)(di)方(fang)政(zheng)府(fu)(fu)(fu)相關財政(zheng)信(xin)息(xi)必須(xu)披露，提高了機構對融(rong)資風(feng)險的了解(jie)。
有銀行人士認為，地(di)方政府發行債(zhai)券直接融(rong)(rong)資(zi)將使不(bu)同(tong)地(di)方政府的(de)融(rong)(rong)資(zi)能力分化加劇(ju)。換言之(zhi)，這(zhe)將通(tong)過市場將地(di)方政府進行區分，不(bu)再(zai)是一概而論的(de)局面。
; 來(lai)源：中國經營報
